佳禾配资 1月制造业PMI回落至493%，超3成企业反映利润下降

随着部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，1月份制造业PMI再度回到荣枯线之下。

国家统计局1月31日发布的数据显示，1月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，比上月下降0.8个、0.8个和0.9个百分点，经济景气水平有所回落。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，1月份PMI有所下降，重回荣枯线之下，表明经济回升的基础尚不稳固。市场引导的需求不足仍呈发展态势，企业对未来市场走势和政策预期效果的观望仍处徘徊不定状态，经济回升基础性动力亟待加强。

张立群表示，要显著扩大政府公共产品投资规模，有效扩大需求、增加企业订单，充分发挥好政府宏观经济治理对市场失灵的有力矫正作用。尽快巩固和增强经济回升向好的基础，努力实现十五五规划的良好开局。

制造业价格水平改善

1月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，显示制造业运行有所波动。

中国物流信息中心文韬表示，从分项指数以及不同行业的指数变化来看，1月我国制造业市场需求有所收紧，但企业生产保持扩张态势，原材料和产成品价格联动上升，产业结构继续优化，制造业后市回稳运行具备基础。

从需求端来看，1月份，我国制造业市场需求在上月基础上有所放缓，新订单指数为49.2%，较上月下降1.6个百分点。

文韬分析，市场需求放缓，主要是面临两方面的压力。一是季节性因素，由于多地气温进一步下降，加上春节假期临近，大量工地、工厂等的施工作业活动有所放缓，带动相关需求趋于收缩。此外，2025年12月部分行业冲击全年目标，在一定程度上透支了部分需求，从而影响了1月份市场需求释放。

“二是出口环境有所变化，部分国际市场的进口政策或规则出现变化，对我国产品出口的影响有所扩大。”文韬表示，1月份新出口订单指数为47.8%，较上月下降1.2个百分点，其中装备制造业出口放缓较为明显。尽管当前市场需求有所放缓，但是从企业感受来看，市场需求不足的问题趋于缓解，1月反映市场需求不足的制造业企业比重为54.9%，较上月下降9.4个百分点，意味着当前的市场需求放缓属于正常变化，市场需求趋稳运行态势没有改变。

从生产端来看，1月份，受需求端承压影响，制造业生产活动有所波动，生产指数为50.6%，较上月下降1.1个百分点，仍保持在扩张区间，显示制造业生产整体继续扩张，但增势较上月有所放缓。

受近期部分大宗商品价格上涨等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0个和1.7个百分点，其中出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上，制造业市场价格总体水平改善。

从行业看，有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至55.0%以上，相关行业原材料采购和产品销售价格总体水平上涨；木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业两个价格指数均低于临界点。

文韬表示，虽然原材料价格和产成品价格都有所上升，但是比较来看，原材料价格上升势头明显快于产成品价格，对企业效益有一定影响。企业调查显示，1月反映利润下降的制造业企业比重超过34%，企业利润问题需要重视。

东方金诚首席宏观分析师王青告诉第一财经记者，整体上看，受季节性波动，上月基数偏高，以及房地产市场持续调整背景下，有效需求不足等影响，1月宏观经济景气度下降。后期制造业景气度将主要受出口增速变化，国内房地产市场走势，以及稳增长政策出台的节奏和力度牵动。

王青预计，在年初“一揽子结构性政策”发力之后，二季度货币政策有望实施降息降准，财政政策在促消费扩投资方向也将全面加力，今年稳增长政策节奏有可能适度提前。现阶段我国政府负债率不高，物价水平偏低，后期财政、货币政策在逆周期调节方向有充足空间。

服务业预期上升

1月份中国非制造业商务活动指数为49.4%，较上月下降0.8个百分点。分行业看，建筑业景气度下降，是导致非制造业放缓的主要因素，服务业相对稳定。

1月建筑业商务活动指数和新订单指数较上月均有明显下降，均在50%以下，显示建筑业景气度有所下降。中国物流信息中心专家武威表示，一方面，天气转冷，建筑企业施工活动进入传统淡季；另一方面，临近春节，务工人员集中返乡，部分施工项目进入停工期，项目需求延迟到春节后释放。

1月服务业商务活动指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续3个月稳定在49.5%左右，新订单指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续2个月略高于47%。分行业看，金融业支持实体经济力度保持强劲、新动能发展态势稳健、部分消费相关服务业表现良好成为支撑服务业稳定的主要因素。

从预期看，服务业业务活动预期指数为57.1%，较上月上升0.7个百分点，连续2个月环比上升，显示服务业企业乐观预期有所升温。尤其是春节消费将带动相关服务行业景气度明显提升。零售、餐饮、住宿、铁路运输、航空运输和文体娱乐相关行业的业务活动预期指数均在55%以上，显示上述行业对春节消费的提振作用保持乐观预期。

武威表示，总体来看，新年伊始，在建筑业淡季回调影响下，非制造业增速有所放缓，但服务业活动相对稳定，金融对实体经济的带动作用保持强劲，新动能发展态势稳健，节日消费对部分行业带动作用有所显现。预期2月，春节消费将会带动消费相关服务业景气度进一步提升。春节过后，在政策引导与市场需求牵引下，投资相关需求将会集中释放，带动建筑业景气度重回升势。

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